Que faire avec les petites capitalisations
Le S&P 600 et le Russell 2000 ont surperformé le S&P 500 de près de 10% depuis le 9 juillet. Les petites capitalisations surperforment généralement dans les premiers stades de l’expansion économique, lorsque la croissance s’accélère, que l’inflation due à la demande augmente et que les standards de prêt s’assouplissent. Pourquoi remontent-ils maintenant que les conditions économiques sont à l’opposé?
Les petites capitalisations sont relativement plus exposées aux conditions économiques domestiques puisque leurs pairs à grande capitalisation tirent une plus grande part de leurs revenus de l’étranger. Les périodes de leadership de croissance américaine sont donc propices pour la performance relative des petites capitalisations. Bien que les États-Unis mènent la croissance mondiale depuis plus de quelques semaines, l’élargissement récent de ce qui était auparavant un rallye des actions extrêmement étroit a stimulé les indices de petites capitalisations par rapport aux actions Mag7 et autres grandes capitalisations non technologiques.
De plus, la vision de l’atterrissage en douceur/non-atterrissage domine toujours les marchés. Même si l’on anticipe une fin proche du cycle économique, nos stratèges en investissement américain ont démontré que les premiers et derniers déciles des expansions affichent généralement les rendements des actions les plus forts. Avec des valorisations des petites capitalisations plus de deux écarts-types en dessous de leur moyenne, les investisseurs pourraient se tourner vers des entreprises de plus petite taille pour rester investis à un prix relativement abordable.
Cela dit, nous mettons en garde contre la poursuite de ces gains à un stade aussi avancé du cycle, même si des valorisations bas pourraient offrir un certain amortissement. Les petites capitalisations sont à bêta élevé et notre conviction qu’une récession se profile est forte. Des points d’entrée plus attrayants nous attendent à l’autre bout du tunnel de la récession.
Nos stratèges en investissement mondial recommandent aux investisseurs qui cherchent néanmoins à maintenir leur exposition de privilégier le S&P 600. Ses entreprises obtiennent de meilleurs résultats sur la plupart des critères de qualité et leurs bénéfices ont augmenté à un rythme plus rapide que leurs pairs du Russell 2000.